Finance internationale

FINANCE INTERNATIONALE

ELEMENT DE CORRECTION

Partie 1. Le change à terme

Suite à un achat de matériel électrique au Mexique facturé  en USD/EUR (dollar contre euro), une entreprise française  exportatrice vient de facturer  ce matériel 100 000 USD. Le paiement est dans 3 mois.

1. Faut-il se couvrir  si l’on suppose une hausse à court terme du dollar ?

On est exportateur et on craint la baisse du USD. On se couvre si on suppose la baisse. Si on suppose la hausse on ne se couvre pas a priori.  On peut toujours prendre une couverture OUT peu chère.

1. Une vente  à terme de USD/EUR est mise en place. Le cours à terme est fixé auprès d’une banque parisienne  à 1 EUR =  1,45 USD   à 3 mois  (CT EUR/USD est 1 EUR = 1,45USD).

Que signifie cette opération pour l’entreprise ? Elle doit (obligation) vendre les USD à terme au bout de 3 mois elle doit livrer 100 000 USD au prix de 1/1,45

Pour la banque qui assure la contrepartie (propose la vente  à terme) ? la banque doit livrer les EUR dans 3 mois au prix CT à 1,45 USD par EUR ;

4. Quels sont les avantages de cette opération pour l’entreprise ? le prix est garanti en cas de baisse du USD.

5 . Le coût de la couverture serait-il moins élevé en choisissant de se couvrir par des options ?  En principe les options sont plus chères (prime selon le montant à couvrir) qui peut être élevée selon le terme, le prix d’exercice et le type d’options.

6. L’achat ou la vente à terme  est une opération sans risque pour l’entreprise ? Non car il s’agit d’un contrat ferme qui engage à vendre à un prix ferme fixé à l’avance. En cas de hausse de USD l’entreprise doit vendre au cours fixé et ne profitera pas de cette opportunité. De plus un risque de contrepartie existe (défaut de la banque…).

PARTIE 2. La couverture par les options

Cours

L’achat d’un call Danone en octobre 2014 s’est réalisé dans les conditions suivantes.
Prix d’exercice 40 euro

Prime 1 euro

Echéance décembre 2014

 Cours de l’action Danone lors de l’achat : 34 euro

1. L’achat de ce call est-il lié  à une opération de couverture ou de spéculation ? expliquez. C’est une opération de couverture si on souhaite acheter réellement Danone. Sinon le spéculateur s’intéresse uniquement à la prime du CALL qui peut se valoriser et faire une plus value sur les options. Il ne souhaite pas détenir Danone mais uniquement « jouer » la plus value et le levier d’options.
2. Le call est-il  In ou out the money ? OUT pour un call si X>S  40 est bien supérieur à 34 e

1. A l’échéance Danone cote 55 euro. Que peut faire l’acheteur pour réaliser ses gains ? revendre le CALL Danone pour une valeur VI et VS (valeur de 55-40 soit 15 E ) et une valeur temps nulle à l’échéance.
2. En cas de revente une semaine avant l’échéance si la valeur de Danone cote 49 e  quelle serait la valeur du call ? La valeur 9 (VI) auquel s’ajoutera la valeur temps (E)

La valeur temps est faible car on approche de l’échéance mais représente quelques centimes d’euros.

 quel sera le gain de l’acheteur ? (49 – 40)- prime

1. L’option européenne ne peut être vendue avant l’échéance ? Non l’option européenne ne peut être exercée avant l’échéance. Elle peut être revendue à tout moment.

Exercice.

 Un fournisseur de logiciels de gestion  français propose à une entreprise américaine  pour 250000 dollars de licences informatiques. Le devis est réalisé en juin. Le client est d’accord, accepte le devis et la facturation est réalisée début juillet.

Le paiement aura lieu à la fin septembre 2014 (à 3 mois) en dollar.  

...