FIN 2020 TN3

1. Estimation des coûts de chacune des sources de financement

Pour la dette

kd = ?

PNd = 1 000 $ – 20 $ = 980$

RN = 1 000 $

CN = (1 000 $ × 0,07/2) (1 - 0,36) = 22.40 $

n = 2 coupons × 10 ans = 20 (semestres)

980 = 22.40 [1- (1+ kd)⁻²º] + 1000

kd (1+ kd)²º

Après essais et erreurs, on trouve que kd = 0.023667, car :

980 = 22.40 [1- (1+ 0.023667)⁻²º] + 1000

0.023667 (1+0.023667)²º

Le coût de la dette correspond donc à un taux de rendement de 2,3667 % par semestre

ou à un taux de rendement de 4.7894% par an, puisque :

(1taux annuel) = (1taux semestriel)²

(1,047894) = (1,023667) ²

Donc :

kd = 0,047894 par année

Pour les actions ordinaires

kₒ = __D₁__ + g

Pₒ - FEN

k = ?

D₁ = 0,22 $

FEN = 0,10 (1-0.36) = 0.64

Pₒ = 17$ = 51 000 000 $/3 000 000

g = 0,01

kₒ = __0.22 + 0.01 = 0.023447 = 2.34% par trimestre

17 – 0.64

Donc :

kₒ = 9.71% par année, puisque 1.097138 = (1.023447)⁴

Pour les actions privilégiées

2% inferieur a celui des actions ordinaires, donc 0.023447 – 2% = 0.022978 = 2.30% par trimestre

Donc :

kₚ = 9.51% par année, puisque 1.0951 = (1.022978)⁴

2. Évaluation de la valeur marchande de chacune des sources de financement et détermination de la valeur totale de l’ensemble des sources de financement

Le taux de rendement exigé pour les obligations déjà émises est de 7 %, alors que leur taux de coupon est de 8%, d’où une valeur marchande par obligation (Pₒ) de :

Pₒ = 40[ 1- (1.035)⁻²º] + 1000 = $1,071.06

0.035 (1.035)²º

La valeur nominale totale est de 5 000 000$, alors on en déduit qu’il y a 5000 obligations avec une valeur nominale de 1000$. La valeur marchande de toutes les obligations est :

Valeur marchande des obligations = 5,000 X 1,071.06 = 5 355 300$

Aussi, puisqu’il y a 2 000 000 d’actions privilégiées a 3$ :

Valeur marchande des

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